金管局收紧货币政策让新元升值

我问卿狂

● 龚慧婷

我国经济回弹比预期中强劲，稳步复苏展望良好，加上通胀压力增加，新加坡金融管理局（MAS）出人意表地首次以“双管齐下”的方式，大幅收紧货币政策，让新元升值。

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前所未见大动作

　　金管局在每年两次的货币政策声明中宣布，除了将新元名义有效汇率(S$NEER)的可波动范围的轴心点向上调整，一次过让新元增值外，也改变之前所采纳的中立立场，让新元汇率逐步稳健上升，改变了可波动范围的斜度。

　　这个前所未见的大动作，不但让分析师感到意外，新元短期掉期利率(swap rate)也受影响，应声下跌6至7个基点。

　　此外，基于美元在本地一篮子货币中比重较高，当金管局昨天发表政策声明后，美元兑新元也迅速从1.3920下滑至1.3800左右。新元兑美元后来急升1％，为10个月来最大的升值。市场也估计，其他区域货币也会紧跟着升值。

　　金管局也调高了对全年通胀的预测，从原本的2至3％，调高到2.5至3.5％，原因是全球商品价格和私人轿车价格相信会继续上涨，一些国内通胀因素在接下来几个季度也可能浮现。

　　金管局也说：“我国经济从复苏中回弹，随着国际经济展望更乐观，估计我国经济会继续在稳健复苏的道路上前进。与此同时，随着全球商品价格和一些国内成本(薪金和商用租金)上涨，通胀压力估计也将增加。”

　　一些分析师相信，金管局昨天的大动作是未雨绸缪，防患于未然。

　　巴克莱资本的报告指出：“收紧货币政策显示（金管局）有更大的决心，要果断预防通胀问题，或许也为今年的大选铺路。”

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我国向来只通过汇率，而非利率，来控制通胀。金管局是根据一篮子的货币管理新元汇率，它所关注的是新元名义有效汇率——这是一个货币对若干主要贸易国家货币的汇率，是一个加权平均数。
　　金管局从不对外公布篮子内有哪些货币，以及个别货币所占的比重，但分析师可轻易根据贸易数据推算出相当接近的贸易加权汇率。

　　该局为这个汇率设了上下限，让它在指定范围内波动，并根据该局的政策立场，呈现上升趋势、下跌趋势，或与水平线持平的走势。

　　因此，金管局有几个改变汇率政策的选择。除了把可波动范围的轴心点上下移动之外，也可以扩大或缩小可波动的范围上下限，或调整可波动范围的斜度。

　　昨天，金管局只维持政策区间的宽度不变，调整了其他两个选项。在2007年10月，为了应付通货膨胀，金管局增加了可波动范围的斜度，加快汇率升值的步伐。

　　在2008年10月，在经济放缓的压力下，金管局放弃让新元继续升值的立场，转持中立立场。